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  • 格力電器混改啟幕:董明珠角色關鍵,厚樸投資有意介入
  • 2019年04月11日來源:中國網

提要:接近格力集團方面的消息顯示,格力電器此次有意引入社會資本。一位接近格力管理決策層的消息人士對記者表示,新的股東或將是社會資本,比如有可能由一家或多家投資基金牽頭接盤,投資基金來源則是多樣性的。

接近格力集團方面的消息顯示,格力電器此次有意引入社會資本。記者獨家獲悉,國內一向低調神秘的私募股權公司厚樸投資有意介入。

中國家電龍頭格力電器的混改大戲正在開啟。記者獲悉,此次混改將圍繞格力電器董事長董明珠及運營管理團隊展開,據悉,新股東入場后,有望提升管理層股權激勵和薪酬待遇,從而推動格力電器的運營能力和市場潛力爆發。

4月9日,格力電器復牌即漲停,股價收報51.93元,滾動市盈率(TTM)為11.1倍,總市值為3124億元,市值較停牌前增長284億元。4月10日上午,格力電器股價繼續上漲7.84%,報收56元。

與此同時,隨著公司控股股東格力集團發布公告,稱擬轉讓15%格力電器股權,接盤方正在浮現。記者獲悉,國內一向低調的私募股權公司厚樸投資有意接手上述股權?!拔頤怯幸餿拷郵指窳拍庾玫?5%的股權?!?月8日晚間,一位接近厚樸投資決策層的人士對記者表示。

不過對此動向,格力電器方面尚未予以正面回應。據熟悉這次混改情況的人士稱,格力集團出讓格力電器的股權,最終的決策者應當是珠海國資委及其上級主管部門。

4月8日早些時候,格力電器發布公告,公司控股股東格力集團擬轉讓其持有的格力電器15%的股權,此次股權轉讓將通過公開征集受讓方的方式協議轉讓。

根據格力電器最新財報,格力集團持有格力電器18.22%的股 份,為公司的第一大股東,此次股權轉讓完成后,公司控股股東和實際控制人可能將發生變更。

根據格力電器公司章程,持股3%以上的股東有資格提名董事會董事。因此,若格力集團15%股權轉讓之后,還將持有3.22%的股份,這也意味著未來格力集團仍然可以提名一名董事進入董事會。今年1月,格力電器完成了新一屆董事會換屆,現任董事會共有6名非獨立董事和3名獨立董事,其中6名非獨立董事中,包括董事長董明珠在內的4名董事由格力集團提名,另有2名董事由第二大股東京海擔保提名。

目前格力集團尚未給出公開征集股權轉讓的具體方案。格力集團的公告則顯示,關于具體方案,將在后期進一步研究制定。針對記者的求證,格力電器董事會秘書望靖東表示,股權變動由格力集團及國資委來決定,關于潛在的接手方上市公司這邊并不清楚。望靖東還表示,上市公司專注公司經營,涉及大股東的股權變動和上市公司經營層面目前沒有直接關系。

接近格力集團方面的消息顯示,格力電器此次有意引入社會資本。一位接近格力管理決策層的消息人士對記者表示,新的股東或將是社會資本,比如有可能由一家或多家投資基金牽頭接盤,投資基金來源則是多樣性的。

多個信源顯示,董明珠應當是格力電器此次混改的關鍵角色,無論國有股東減持還是新股東入場,都會比較在意董明珠及現行運營團隊的作用。此次格力電器大比例的國有股減持,也應當得到了國資主管部門的首肯。接近格力電器的消息人士分析認為,格力電器此次控制權變更若順利落實,也意味著國家支持中國制造優等生,支持優秀企業家做大做強,支持混改出現新樣板。

上述消息人士還稱,推進混改的同時,在新股東入場后,格力電器還將加大對管理層的激勵和自主權,提升管理層薪酬待遇,包括但不限于引進國際化人才,進而后數年后“后董明珠時代”做好準備。

對于外界關注的股權轉讓價格問題,多位分析人士測算表明,對于接盤方而言,如果接手15%的股權,至少需要拿出400多億元資金支持。根據格力電器公告,格力集團此次轉讓價格不低于提示性公告日(2019年4月9日)前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值。按照上述平均值計算,其定價約為45.67元/股,15%的股權將需412億元資金。

如此大手筆的投資,潛在接盤方資金是否充裕?據記者了解,厚樸投資由原高盛高華證券董事長方風雷創立,是一家專注中國投資機會的私募股權投資機構。自2008年成立以來,厚樸投資管理的資產總規模超過140億美元。2018年10月,原中國工商銀行副行長張紅力加盟厚樸投資,任聯席主席。在工行之前,張紅力任職于德意志銀行。

過去幾年,厚樸曾多次大手筆參與國內企業的股權交易。根據Wind統計數據,僅2009年,厚樸投資就先后參與了中國銀行、中國建設銀行和蒙牛乳業的股權交易。

“此次有意收購格力電器股權,出于多方面的原因?!鄙鮮黿詠衿油蹲實娜聳勘硎?,格力是家電行業龍頭,目前國內一些家電如空調等的市場滲透率相對較低,尤其是相較亞洲其他發達國家而言,因此未來市場增長空間值得看好;此外,對格力未來的發展而言,厚樸投資也能提供助力,目前家電企業很重要的方向是智能家居,未來公司將幫助其在智能家居方面長遠發展。

這并非格力集團第一次轉讓格力電器股權。中信證券研報稱,自1991年至今,格力集團作為格力電器最大股東,因綁定經銷商利益、管理層股權激勵等曾多次轉讓股份,包括2006年股權分置、2007年轉讓股權給京海擔保、2009年股權激勵等。加上期間的公開市場交易,格力集團持股比例已從上市之初的60%降至18.22%。

從最初的國企逐步走向股權相對分散的上市公司,格力電器的歷史上發生過多次“父子之爭”。

董明珠時代,這種矛盾依然存在。2016年11月,一紙調令再次將格力集團與格力電器的關系暴露在公眾面前。董明珠被免去格力集團董事長一職。格力電器回應說,董明珠基于國家相關規定及本人意愿,主動辭去格力集團董事長一職,仍繼續擔任格力電器的董事長兼總裁,專注于推動格力電器的發展。這是正常的工作變動,珠海國資委也將一如既往地支持其工作。

這次調令之后,關于董明珠是否會連任格力電器董事長的疑惑始終未散,原本在2018年5月底到期的上屆董事會最終超期服役7個月,直至2019年1月,格力電器終于召開董事會換屆選舉,董明珠順利連任。

曾有家電業內觀察人士對記者表示,美的作為民企,掉頭比較快,而格力的大動作需要國資委批準,動公司架構比較難,應對市場的反應速度肯定是美的更快、更靈活。

未來格力電器15%的股份將花落誰家?天風證券分析認為,預計管理層意愿將會對競標結果有重要影響,與管理層關系更為友好的資本方無疑會更受歡迎。天風證券認為,參考萬科,多個戰略性股東不具有絕對控制權,而交由優秀的管理層團隊去經營,這將能夠很大程度減少委托代理問題,改善公司資本治理結構。

從目前發布的券商研報來看,多家機構認為,此次股權變更將有利于改善格力的治理結構。

中金公司發布的報告稱,格力控股股東擬轉讓公司股份,很可能導致格力變為無實際控制人的公眾公司。若真如此,管理層有望通過受讓或者股權激勵方式持有更多股份,對股價的關注度會大幅提升,公司治理結構料改善,估值提升空間大。

基于治理結構改善的預期,中金上調格力電器目標價16.5%至68.7元人民幣,漲幅空間46%,維持“推薦”評級。

中信證券表示,格力作為國內空調龍頭,對比同行,受制于企業性質,雖有股權激勵,但力度小、覆蓋范圍少,目前核心管理層僅持股約1%,其中董明珠僅持股0.74%,遠低于美的。

中信證券認為,本次轉讓或有望解決長期困擾公司的治理結構和激勵問題,實現公司、管理層、二級市場股東利益綁定更加緊密,長期利好公司競爭力提升。

光大證券也持有類似觀點。其研報認為,此次股權轉讓成功實施后,公司有望像美的一樣形成股東屬性多元化的股權結構,治理結構改善、產業協同可期。



責任編輯:周錦秀
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